交易所国债逆回购改了计息规则 散户“端午节福利”一样不变!

2017-05-23 10:20:12   来源:东方财富网   
  上海证券交易所、深证证券交易所在一个多月前的2017年4月14日,分别修订发布了两个交易所涉及债券质押式回购的相关规定,对国债逆回购计息方式进行调整。而相关计息的新规则,在5月22日正式开始实行。

  对于过去几个月已经趁着国内金融市场资金利率水平走高而“大薅机构羊毛”的众多散户而言,多位业内人士均向中国证券报(公众号:xhszzb)记者表示,本次交易所国债逆回购计息规则的修改,主要体现在“计息天数”和“利率收盘价计算”两个方面,新规实施之后并不会对个人投资者的利息收入产生明显影响。甚至在新规实施初期,散户反而可能因“周四效应”的惯性,在新计息规则上有所得利。而另一方面,在当前金融机构的“钱紧”即将撞上端午小长假和月末时点之际,散户在本周末的端午节之前,有望再度实现“高息借款”、轻松收得端午节长假的国债逆回购红包。

  新规意在平滑资金利率

  最近几年,随着交易所债券市场的规模不断扩大,债券质押式回购、尤其是国债逆回购交易量随之大幅增加。数据显示,截至5月22日,今年以来上交所GC001(1天期国债逆回购)的累计成交量已突破人民币75万亿元,绝大多数交易日的日均成交量均在7000亿元以上。而对于今天起开始实施的相关新规则,业内人士则普遍指出,新规定主要对“计息天数”和“利率收盘价计算”两个方面进行修改,根本目的则在于平滑国债逆回购利率的波动性。

  具体来看,在计息天数方面,新规则下的国债逆回购计息天数,由“名义天数”改为实际资金占用天数,即从以往名义上的“交易日”天数,改为实际资金占用的“自然日”。

  在不考虑特殊假日的因素下,每个周一上交所的GC001品种,新规实施之后的实际占用资金天数为1天;新规之前的实际占用天数,也为1天,两者在新规实施前后的计息天数上没有发生变化。但GC007品种的在新规前后的实际资金占用天数,则分别为9个自然日(7个交易日)和7个自然日,因此实际资金买卖双方博弈的利率定价、以及实际的资金利息总额也会不同。

  整体而言,回购到期第二次结算的价格为国债购回价,修改后的购回价计算公式为 :

  而在以往,实际资金占用天数则是按照交易日计算。尤其“周四效应”往往就都会导致上交所的GC001、深交所的R001,名义上是借一天期资金,实际资金占用却是3个自然日(周五、周六、周日)。本次新规之后,在不考虑特殊假日的因素下,在计算周四GC001、R001的利息时,则就要计算3个自然日的利息,相应的成交资金利率则仅是1个自然日的资金利率,而不是新规前名义上1个交易日、实际3个自然日的资金利率,这样也就使得以往的“周四效应”,由此得到消除。而每周五的GC001、R001,成交利率和计息天数也一样按照自然日计算。

  而在收盘定价方面,本次上交所将国债逆回购的收盘定价,由此前的“以当日最后一笔交易前一分钟所有交易计算加权平均价格”,修改为“以当日最后一笔交易前一小时所有交易的加权平均价格”。这样的计算方式,也会使得收盘价更加具有当天市场成交的代表性。

  来自兴业研究公司等机构的分析观点表示,本次新规实施之后,交易所国债逆回购计息方法将更为科学合理,也与银行间市场资金拆借交易保持了一致。在交易所国债逆回购利率波动有望显著平滑的同时,市场收盘价也会更加合理。

  短期或将利好散户

  而对于本次新规对主要以“借钱给机构”的个人投资者的影响,业内人士普遍表示,新规实行之后,市场成交利率虽按照自然日定价,但个人投资者可以在国债逆回购交易中获得的利息收入,基本不会受到任何实质性的影响。无论是按照交易日,还是按照自然日,市场都还是一样“随行就市”的进行定价。只是散户投资者在实际借出资金、填写资金利率时,要提前根据实际的资金占用天数,报出合理的“卖出价”。

  与此同时,上海某券商固收负责人则进一步向中国证券报(公众号:xhszzb)记者表示,由于新规实施初期,部分资金拆出方可能还没有熟悉新的计息规则,“周四效应”的惯性,反而将使得最近几周周四的资金利率继续偏高,这对于散户投资者可能构成“短期利好”。该市场人士由此建议,个人投资者近期可以重点关注每周四国债逆回购的交易机会。

  散户“端午节福利”几无影响

  当前,随着端午小长假和5月月末的临近,来自债券市场的业内人士进一步指出,本周后半周市场资金价格,很可能再度受到这一特殊时点性的影响,再度出现显著走高,对于散户投资者而言,仍然可以继续在近期股市疲弱的背景下,选择通过参与国债逆回购交易的方式,收得一个端午小长假的红包。

  例如,如果本周四(5月25日)个人投资者在上海证券交易所进行GC001交易、拆出10万元资金,在成交利率为4%的情况下,考虑到端午假期实际资金占用为5个自然日(5月26日、5月27日、5月28日、5月29日和5月30日),实际获得的利率收入就为:

  10万元*(4%/365*5)=54.79元;

  与此同时,如果这笔钱只是躺在股票账户上,则能够获得的利息收入则只能按照0.35%的活期存款计算,实际获得的利率收入仅为:

  10万元*(0.35%/365*5)=4.79元;

  一目了然,两者的利息收入相差高达10倍以上。

(原标题:交易所国债逆回购改了计息规则,散户“端午节福利”一样不变!)

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