标普成份股盈利弱势难止 美商品基金首季撤百亿

2015-03-31 13:56:20   来源:中国经济网   

  图:成份股盈利持续下跌,股市亦会跟随

  大公财经3月31日讯  分析员预期标普500指数成份股盈利将连续三个季度下跌,投资者最好希望这种预言不会成真。从歷史记录来看,一旦成份股盈利持续下跌一段长时间,通常都会继续下跌,股市亦会跟随。

  事实上,自美国大萧条以来,标普500指数成份股盈利持续九个月下跌的情况,总共发生过17次,只有1967年的一次盈利在九个月之后止跌。标普500指数成份股盈利自2009年以来,几乎每年增长,而对于眼见股市在此期间上升两倍的基金经理,美国企业任何盈利缩减的迹象,都会令他们担忧。即便分析员准确预测成份股盈利下跌的持续时间,但过去八十年间,盈利萎缩三个季度或更长时间,引发熊市机会率高达82%。

  American Century Investment投资组合经理指出,分析员和投资者往往预测不到转折位,通常会相信企业盈利增长持续较预期强劲,但可惜不是这样。据彭博和标普道琼指数数据,自1937年以来,标普500指数成份股中,整体季度盈利增长转向负数的有33次,其中一半盈利出现负增长持续时间没有超过半年,另外一半则持续时间较长,平均为五个季度。而盈利下跌持续至少三个季度的情况共发生过17次,其中14次是在熊市前后的3个月内。

  美商品基金首季撤百亿

  由于供应充足引发价格战,商品价格疲弱,驱使投资者撤出商品市场,今年首三个月美国原材料ETF净走资达到12.3亿美元(约95.4亿港元),为2006年以来季度最多。高盛续看淡后市,预期商品价格再跌20%。

  投资者由商品基金撤资,速度之快创纪录,而跌势也未有停止迹象。根据彭博数据显示,与原材料相关美国交易所基金ETF,今年首三个月资金净流走12.3亿美元,为2006年以来之最。美国银行表示,供应充足引发价格战,高盛预期现时已经处于13年低位的商品价格,有机会再跌20%。摩根士丹利及法国兴业均调低对多种商品价格预测。

  商品指数一季跌5%

  过去一年供应增加,石油、铜矿供应扩张,玉米和大豆等农产品收成亦创高水平。与此同时,美元升至起码有10年高位,货币汇率较低国家出口更多。美国经济持续转强,但欧洲仍然为债务危机挣扎,而对商品需求最大用家中国经济增长放缓,对商品市场造成打击。富国投资环球策略员指出,基本金属和农业商品对环球增长十分敏感,中国和新兴市场形势偏弱,不足以构成需求。

  截至去年12月底,追踪22隻原材料的彭博商品指数,自去年12月底跌5.1%。截至2013年止的三年,原油平均价格接近每桶96美元,在3月18日触及六年低位每桶42.03美元。农业商品本季领跌,小麦、咖啡和糖跌幅都有双位数字。事实上,商品指数连跌五年,为1991年有纪录以来最长跌势。对沖基金撤离商品市场,根据美国政府数据,对沖基金增持淡仓减持好仓,截至3月24日一周,期货及期权商品交易净长仓大减98%至37,708份合约。而随?货币贬值,商品出口商扩大出口。彭博美元现货指数过去一年大升18%,在3月13日触及2004年以来最高位。

  铝锌镍锡料需求大

  然而,不是所有商品供应过剩,渣打分析员表示,2015年铝、锌、镍、锡的需求将超出供应。Macquarie预测这些金属价格将会上升。随?欧洲央行推行1.1万亿欧元量宽措施,日本央行维持大规模货币宽松,加拿大、新加坡、丹麦、俄罗斯和瑞士在今年一月均推行货币宽松,分析料低息和供应增加,料刺激需求。瑞信资产管理基金经理表示,美国对商品需求依然强劲,对需求状况有一定支持。

  高盛分析员报告指出,大多数商品仍处于结构熊市,随?宏观復甦持续进行,股票较原材料更具吸引,估计未来三个月标普GSCI商品指数将跌18%,未来半年跌幅达到20%。今年以来该指数跌4.4%,在2014曾经暴跌33%。

  金砖国长远支持商品升势

  美国商品交易所买卖基金(ETF)今年首季流出资金12.3亿美元,是歷来最多的一季,主要是受到金砖国家,尤其是中国对商品需求下跌的影响。但统计数字显示,随?金砖国家对商品的需求将仍十分殷切,商品价格经过一段调整时期后,长远来说仍然值得看好。

  新兴市场在金融海啸后曾经大跌,但很快恢復过来,而且还比灾难前发展得更佳,当时市场特别注视巴西、俄罗斯、印度、中国和南非的金砖五国,由于这些国家主要依靠工业发展推动经济增长,因此,金属和能源价格需求大增的影响下,不断飙升,铁矿石与石油等工业原材料价格更曾创歷史新高。不少分析员都把上次的商品价格大升周期,归因于金砖国家的需求强劲。

  除了基本金属外,经济高速发展亦令国民的生活水平大大提升,使贵金属在中印等金砖国需求的推动下,在2011年,曾创下歷史新高,说明不论贵金属与基本金属价格,都与金砖国家的强盛有?不可分割的关系。

  不过,自从美国经过三轮量宽松后,经济復甦加快,失业率拾级而下,联储局开始筹备收水,金砖国家因为资金流入减少而经济走下坡,巴西、俄罗斯和南非的增长大不如前,中国亦显得疲莫能兴,因此金属价格,特别是铁矿石和铜价受此影响而不断下跌。油价升势亦不继,开始进入下降轨道,但跌势初时仍未喘急,原因是产油地区的地缘政治危机为油价带来支持。不过,油价在去年中开始,在美国开始酝酿加息后,再也守不住而不断下滑。再加上美国土的石油供应愈来愈多,中国对石油的需求跌至五年以来最低,油价因而直线下跌。

  不过,若相信商品价格升跌主要是受到金砖国家需求变化的影响,便会对商品长远的走势仍抱持乐观的态度,因为按?丰早前一项统计显示,金砖国家对原油需求量佔全球供应的比例,已由2006年的16%,大升至今年的121%,到了2050年时,更进一步升至161%。另一项统计指出,虽然金砖国家经济显著放缓,但是去年对外贸易的总额超过全球16%;同时,经济增长将会超过全球增长总量的六成,说明其对全球经济的影响仍然举足轻重。

  随金砖国家的经济发展需求继续强劲,工业化和城镇化的速度只会有增无减,对基本金属、贵金属、能源和农产品的需求将日益殷切,长远来说只会不断支持商品价格的升势。

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